西南证券：给予平高电气增持评级

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西南证券股份有限公司韩晨近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《Q2业绩预告超预期，受益电网建设加速》，本报告对平高电气给出增持评级，当前股价为11.9元。

平高电气(600312)　　投资要点　　事件：7月5日，公司发布2023年半年度业绩预增公告。预计公司2023年上半年实现归母净利润约3.3亿元，同比增长约185%；扣非归母净利润约3.3亿元，同比增长约192%，业绩预告超此前我们预期。　　电网建设速度加快，项目订单陆续落地保障业绩稳增。2023年初以来，特高压项目陆续核准招标，“四交四直”中除哈密-重庆线路外，其余均开始核准招标，建设节奏加快。根据国家电网公告数据统计，特高压项目：公司2023年上半年特高压项目合计中标约17亿元。川渝1000kv特高压交流线路中，公司中标1000kvGIS10.8亿元，占比42.1%，位居第一；陇东-山东线路中标组合电器5.4亿元，占比72%。输变电项目：公司今年两次公告合计中标21.4亿元，其中组合电器合计中标(含关联控股企业)15.9亿元。此外，国网明确提出年内开工“6直2交”，特高压线路迎密集开工核准期。伴随正在进行的金山-湖北、宁夏-湖南等线路招标落地，公司有望凭借自身产品实力斩获更多订单，为未来业绩增长提供充足保障。　　收入结构向高压侧倾斜，盈利修复拐点显现。公司在手订单不断丰富的同时，不断优化产品结构性能等，高毛利的特高压产品占比提升，带动毛利率稳步向上，2023Q1毛利率修复至20.8%，同比提升4.6pp。此外，国网投资向配网侧倾斜，预计“十四五”配网投资占比有望超60%，且伴随配网智能化水平提高，我们预计2023-2025年智能电网市场规模CAGR达12%，公司配电开关产品需求有望持续向好。　　产品不断迭代，加强竞争优势。受双碳目标等驱动，GIS未来发展方向之一是真空无氟化产品。2022年，公司研发的我国首款145kv环保真空断路器等系列产品获得欧洲市场“绿卡”；24kv中压充气柜首次打入欧洲高端市场；世界首支252千伏单断口真空灭弧室样机通过试验验证等，进一步加深公司“护城河”。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为109.8亿元、128.7亿元、148.2亿元，受益积压订单快速释放及高毛利产品结构优化，盈利能力快速提升，归母净利润同比增速分别为210.5%/36.9%/33%。公司特高压GIS具备强领先优势，有望受益下游需求提升，带动业务规模快速增长，维持“持有”评级。　　风险提示：电网投资不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险；特高压线路核准不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.15亿，根据现价换算的预测PE为31.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平高电气(600312)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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